招商证券:顺丰控股表观是业务量增速 内核是干线物流产品

时间:2019-10-30 来源:www.chinaxinghong.com

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原标题:招商证券:顺丰控股服装是业务量的增长核心是树干物流产品

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“双十一”即将在2019年举行。这一一年一度的中国“动手节”也是对物流业的一次重大考验。每次“双十一”,电子商务平台的销量都猛增,主要的电子商务物流公司都投资于智能物流,以提高交付效率。根据国家统计局的统计,在``双十一''高峰期(2018年11月11日至16日),全国邮政速递企业全年共处理邮政18.82亿件同比增长25.8%。

经过多年的专职管理和前瞻性的战略布局,顺丰控股(股票代码:)已形成了一个由“一日三网” +“网网+信息网”组成的综合物流服务网络。

根据招商证券的分析,顺丰控股2019-2021年净利润分别为62.36/73.33/85.19亿元,每股收益分别为1.41/1.66/1.93元(对应当前股票)市盈率29.3/24.9/21.4倍。给予目标价48元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

投资亮点:

国内物流业的先驱,具有强大的核心竞争力

顺丰是中国领先的快递物流综合服务提供商。公司采用直接业务模式,总部对各分支机构实行统一管理和统一管理,以确保网络的整体运行质量。顺丰坚持高端产品的定位,优质的口碑带来了很高的客户粘性;在直销模式下,高度的控制和执行力,为顺丰赢得了强大的品牌优势。 “天网+地面网+信息网”物流服务网络为顺丰开展新业务提供了有效的保证。在5至8年内,在1000KM干线和晨达等多层次物流产品中,该公司没有竞争对手,将扬尘。总体而言,顺丰目前在国内快递物流领域具有先发优势,定位高端,高收入和高利润率。

自2019年以来,单位数的增长率超过了预期,许多措施将成本控制和毛利率恢复到了19.82%

自2019年以来,该公司采用了多种方法来简化成本控制,例如精简人员,优化路线,提高装载率和提高交付效率。人工成本和运输成本得到有效控制。 19Q2的毛利率增加至21.5%,较上月增加3.5%。上半年的毛利率恢复至19.82%,去年同期为+ 0.86%。预计第三季度的非营利增长率将超过40%。此外,公司通过5月份的特惠专项分配促进了一次复苏,增长率从4月份的6.4%迅速增长到8月份的32.8%,市场成功下沉。当前质量的在线购物弹性仍然很强,SF Economics的市场份额得到了提高。预计第三季度的个位数增长率将超过30%。随着未来的新业务,科技成果将得到有效利用,中长期利润将进一步释放。

湖北鄂州枢纽稳步推进,预计将于2021年正式投入运营

鄂州机场具有明显的地理优势。它位于中国经济地理的中心,毗邻国家中心城市武汉。它位于国家“一带一路”与长江经济带的交汇处。这是全国性的“两横三纵”城市化。战略的几何中心和长江中游的核心节点。顺丰鄂州枢纽位于亚太地区第一个专业货运机场。主要项目于2019年开始建设。预计将配备4E级双跑道和118个飞机座椅。该目标预计将于2021年正式运营。运营后,将开放38条国内航线以及30条国际和地区航线。长期计划总共配备126架全货机。据估计,到2025年将达到245万吨的货物和邮件吞吐量,到2030年将达到330万吨,到2050年将达到908万吨。总体而言,航空网络的布局有利于提供快速,安全,高质量的快递服务,服务差异化,改善了中高端物流服务的准入门槛,并帮助扩展了冷链物流等新业务。力量的重要体现。

重资产投资建立竞争壁垒,顺丰不能被封锁

电子商务快递的ToC端竞争激烈,而供应链物流的ToB端则是一片蓝海。持续的重资产投资使SF在ToB中拥有强大的先发优势,并且在行业竞争加剧的情况下,单票收入可以保持稳定。根据发达国家的经验,我们认为中国拥有1-2个供应链物流巨头的土壤,而顺丰拥有先发优势和综合实力,成为“巨无霸”企业。到B终端市场需求广阔,行业集中度低,企业非常分散,主干线,合同物流,冷链等领域没有超级巨头,仍然是一片蓝海。随着中国经济发展方式的转变和升级,消费升级的趋势不可避免。预计未来中国快递物流市场的整体规模将有改善的空间。巨大的市场规模孕育了绝佳的机会。 SF从事综合物流领域已有多年历史,具有综合实力,成为“巨无霸”型企业。

投资建议

当前的顺丰业务量已超过预期的快速增长,成本控制持续加强,鄂州机场稳步推进,投资价值凸显。预计下半年后成本将大大改善,利润将在中长期内释放。预计公司2019年至2021年净利润分别为62.36/73.33/851.9亿元,EPS为1.41/1.66/1.93元,对应当前股价PE为29.3/24.9/21.4倍,给予目标价48元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险和提示

下降的需求下降:当前快递行业需求增长的放缓可能会导致公司的业务增长率低于预期并影响公司的业绩。

鄂州机场建设进度未达预期:鄂州机场建设进度未达预期,将影响公司长途运输竞争力,影响公司发展。

新业务发展低于预期:公司正在积极进军新业务,并且可能存在未按预期进行的风险,这最终会拖累公司的业绩。

快递价格低于预期:如果快递行业的竞争加剧,公司可能会遇到快递产品价格下降的情况,这将影响公司的业绩。

(编辑器:DF515)

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